Después de caer a 80 mínimos mensuales en julio , el cobre luchó para volver a los $8,000 la tonelada la semana pasada con la esperanza de que lo peor de la desaceleración en China haya pasado. Pero ahora el metal líder está coqueteando con un mercado bajista nuevamente, con una disminución de casi 20% hasta ahora en 2022.
En su perspectiva que acompaña a los resultados completos del año publicados el martes, BHP, el número cuatro del mundo productor de cobre basado en 2021 producción atribuible de poco más de 1 millón de toneladas, advirtió sobre una mayor debilidad de los precios a mediano plazo.
Pico de suministro coincidente
El tonelaje adicional de nuevos proyectos y la expansión en África central, Perú, Chile y Mongolia que entrarán en funcionamiento hasta 2020 mantendrá el mercado bien abastecido, dijo BHP, la compañía minera número uno del mundo por ingresos.
La propia guía de BHP es de un aumento del 4% al 08% en la producción de cobre de la empresa durante los próximos 12 meses y la compañía con sede en Melbourne dijo que el aumento de la oferta primaria «coincidirá» con mayores niveles de chatarra «respaldados por la aumento del tamaño de la reserva al final de la vida en China”.
Sin embargo, de mediados a finales 2020 las perspectivas son significativamente mejores según Huw McKay, vicepresidente de análisis de mercado y economía. Eso se debe a lo que BHP llama la “
megatendencia de la electrificación:
“Se espera que un “despegue” de la demanda de los sectores intensivos en cobre más fáciles de reducir (generación de energía renovable, la electrificación del transporte liviano y la infraestructura que los respalda a ambos) sea una característica clave de la dinámica de la industria de la segunda mitad de los 2020 s adelante: si no antes.
“El rápido crecimiento en la generación de energía renovable y los vehículos eléctricos en China ya están haciendo una contribución material al crecimiento, en el margen”.
Respuesta tímida
Más allá, BHP ve una serie de factores que respaldan los precios elevados del cobre, que incluyen «la disminución de la ley, el agotamiento de los recursos, las limitaciones de agua, la mayor profundidad y complejidad de las opciones de desarrollo conocidas y la escasez de oportunidades de desarrollo futuras de alta calidad»:
“Es notable que, si bien ha habido cierta actividad en el ámbito de los proyectos, la respuesta ha sido tímida si se tienen en cuenta los precios muy fuertes que hemos observado y el efecto de halo de cara al futuro del cobre.
“Eso subraya la idea de que el conjunto de opciones colectivas de la industria está restringido. También puede reflejar la política y la incertidumbre política, ya que tanto Chile como Perú (en conjunto, alrededor de dos quintas partes del suministro mundial de minas y un tercio de las reservas) presentan un panorama regulatorio fluido para los posibles exploradores, desarrolladores de proyectos y propietarios de activos.”
Desconexión de gastos de capital
BHP también señala una «desconexión muy sustancial» en el mercado en lo que respecta a las expectativas de demanda y el gasto de capital.
Las estimaciones internas de la empresa muestran que, en un caso alcista plausible para la demanda, la factura de gastos de capital acumulada de toda la industria a
podría alcanzar los $250 mil millones.
Pero el informe también llama la atención sobre los datos recopilados por los analistas de S&P Global, que prevé desembolsos totales en 2024 para la mayoría de los productores de cobre entre los 80 mineros más grandes (excluyendo mineros diversificados) aproximadamente la mitad de los niveles máximos de gasto del calendario 2014.
Disminución de grado, agotamiento
BHP estima que la disminución de la ley podría eliminar aproximadamente -2 millones de toneladas por año del suministro de la mina para 2030, con el agotamiento de los recursos potencialmente eliminando -1½ y -2¼ millones adicionales toneladas por año para esta fecha dependiendo, entre otras cosas, de las expectativas de precios y el entorno regulatorio en el momento en que se toman las decisiones sobre la extensión de la vida útil de una mina.
“Nuestra opinión es que la tonelada marginal de fijación de precios dentro de una década provendrá de una expansión de brownfield de menor grado en una jurisdicción de menor riesgo, o de un greenfield de mayor grado en una jurisdicción de mayor riesgo.
«Es probable que ninguna fuente de metal sea barata».
