A pesar de un desempeño más moderado de los metales preciosos durante el tercer trimestre de 2020, los precios del oro y la plata aún mostraron ganancias y superaron las expectativas iniciales de los analistas de Haywood Research.
Durante el trimestre, los precios del oro promediaron $ 1,911 / oz, que estuvo por encima del precio del oro pronosticado por la empresa de $ 1,800 / oz y un 11% más alto que el promedio del segundo trimestre de $ 1,714 / oz. La plata promedió $ 24,35 / oz, nuevamente por encima del pronóstico de $ 18,00 / oz y 49% más que el promedio del segundo trimestre de $ 16,38 / oz.
En lo que va del año, el oro y la plata (un 26% y un 41% más respectivamente) han superado sensiblemente al S&P 500 (un 6% más) y al índice TSX Composite (un 3% menos), señala Haywood.
En su último informe de materias primas, la firma mantiene su opinión de que el complejo de metales preciosos todavía se encuentra dentro de una tendencia alcista a largo plazo y cree que el retroceso continuo de los niveles máximos de precios del oro alcanzados a principios de agosto representa un «período saludable de consolidación».
Esta tendencia también respalda una base que Haywood espera que se mantenga por encima del máximo de 2011 de $ 1,923 / oz, ya que «los factores macroeconómicos en curso siguen siendo constructivos».
De cara al futuro, la firma ha elevado sus proyecciones del cuarto trimestre de 2020, 2021 y a largo plazo a $ 1,900 / oz, $ 1,850 / oz y $ 1,800 / oz respectivamente, teniendo en cuenta que es posible que se necesiten más revisiones después de las elecciones presidenciales estadounidenses del próximo mes.
Por el lado de las acciones, los analistas de Haywood señalan que las valoraciones existentes seguirán siendo modestas, con muchas acciones cotizando a múltiplos que aparentemente están descontando los precios de las materias primas por debajo de los niveles al contado existentes.
Esperan que esta discordia de valoración converja eventualmente a medida que los precios elevados de las materias primas respalden la generación de flujo de efectivo libre en curso, la reducción de la deuda neta, la consolidación de la industria acumulativa y los rendimientos para los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones. A su vez, estas tendencias podrían “brindar a los inversores generalistas una confianza adicional para asignar capital al sector”, dice Haywood.
Al final del tercer trimestre, GDX y GDXJ, dos ETF que rastrean las acciones en el sector de la minería de oro, cerraron un 7% y un 12% más respectivamente, con un aumento de los precios del oro del 5% durante el período de tres meses.
Haywood cree que este sector aún reside en un «estado oportuno» donde los precios de las materias primas han impulsado las acciones y facilitado la consolidación, principalmente entre los productores, ya que muchos han visto márgenes expandidos y un mayor flujo de efectivo generado debido al mayor precio del oro hasta la fecha.
Se espera que las actividades de fusiones y adquisiciones continúen en el sector, probablemente involucrando objetivos que son progresivamente más pequeños o menos avanzados en su perfil.
En cuanto a las empresas con mejor desempeño, la firma sostiene que esas empresas pueden continuar entregando en el corto y mediano plazo, aunque prefiere un posicionamiento de inversión en mineros de oro que puedan “cristalizar valor a través del crecimiento orgánico” desde la perforación hasta las operaciones.
