Las mineras de cobre más grandes del mercado están disfrutando de una bonanza poco común, ayudadas por las consecuencias de la pandemia de coronavirus.
Eso se produce cuando el cobre alcanza máximos de siete años, las monedas de los principales países productores se desploman y los bajos precios del petróleo controlan los costos. La inusual combinación de la caída de los costos y el aumento de los precios también está impulsando las acciones de los mineros del cobre, que muestran poca inclinación a aumentar la oferta en un mercado ajustado.
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Esa mezcla embriagadora está produciendo el mayor margen en dólares de Glencore desde que comenzó a publicar desgloses consistentes hace tres años, y posiblemente el más alto desde su adquisición de Xstrata en 2013. El departamento de cobre de la compañía parece estar listo para ganar más de $ 5 000 por cada uno de los 1,1 millones de toneladas. espera producir el próximo año, dijo a los inversores la semana pasada.
«Así que está claro que estamos generando una gran cantidad de efectivo a los precios al contado actuales», dijo el presidente ejecutivo, Ivan Glasenberg, en la llamada a los inversores el viernes pasado. «Se ve muy bien para el cobre en el futuro».
Freeport-McMoRan, la minera de cobre que cotiza en bolsa más grande del mundo y uno de los principales productores de oro, ha subido casi un 90% este año después de casi una década de evaluación de los inversores en gran medida deprimente. El aumento del flujo de caja libre podría hacer que las acciones suban otro 40% desde un máximo de seis años, según Jefferies.
El banco de inversión prevé una ganancia adicional del 60% para First Quantum Minerals, tras su avance del 55% este año. Los mineros diversificados, como Glencore y Anglo American, también se han recuperado, y los inversores se centran en las empresas que ofrecen el mayor apalancamiento para un repunte de los precios.
«La narrativa alcista claramente está ganando terreno entre los inversores, incluidos aquellos que se habían mostrado escépticos hace unos meses», dijeron analistas de Jefferies, incluido Christopher LaFemina, en una nota enviada por correo electrónico.
Lo que está menos claro es si los mineros pueden capitalizar aún más aumentando la producción. Con la pandemia en auge y una mentalidad consciente de los costos aún firmemente establecida, es posible que reaccionen aún más lentamente que en los auges anteriores.
Si bien Anglo y Rio Tinto Group están desarrollando importantes minas, la industria sigue siendo cautelosa después de grandes estallidos durante el último superciclo de materias primas. Es una disciplina que Glencore pretende mantener, incluso cuando algunos analistas pronostican $ 10 000 de cobre.
«No los desarrollemos y el exceso de oferta en un mercado», dijo Glasenberg.
El director de estrategia de First Quantum, Tristan Pascall, está de acuerdo e identifica otro obstáculo en los nuevos proyectos: la disminución de las leyes del mineral que hacen que el cobre sea más costoso de extraer. “Hay oportunidades más pequeñas que son de alto grado, pero son pocas y distantes entre sí”, dijo Pascall.
La inversión en exploración ha caído un 10% este año, lo que sugiere que los mineros todavía tienen miedo al desarrollo, según Michael Widmer, jefe de investigación de metales del Bank of America Merrill Lynch.
«El riesgo de cualquier aumento significativo de la oferta es relativamente limitado», dijo Widmer.
Con el petróleo y algunas monedas de las naciones productoras recuperándose, los mineros también pueden estar cuestionando cuánto tiempo puede durar la combinación de precios altos y costos a la baja. El dólar australiano se ha recuperado con fuerza desde un punto bajo registrado en marzo, lo que elevó los costos de los insumos locales y mermó los márgenes de los mineros.
Pero en Chile, donde los precios del cobre se negocian a niveles récord en moneda local, los mineros están ansiosos por obtener una parte de las ganancias del principal proveedor del mundo.
«No hay excusa alguna para que los trabajadores no obtengan lo que merecen», dijo en una entrevista Luis Redlich, presidente de uno de los principales sindicatos de trabajadores de la mina Centinela de Antofagasta.
